合成资产与长尾创新 如何让无法想象的金融产品出现？

摘要：本文会定义何为合成资产，然后主张：合成资产的交易平台让 DeFi 可以投资传统金融不能投资的 “新型垃圾资产”。就像 YouTube 让新形式的小众视频内容得以繁荣一样（你想想那些开箱评测视频，或者 Twitch 流视频），合成资产也会让我们还不能想象的金融产品得以出现。

在 UMA 工作的时候，我们经常被问到：“什么是合成资产？”

在今年早些时候的 Bankless 博客中，David、Ryan 和我快速得出了一个简单的定义：“合成资产就是炼金术”。合成技术将一种资产转变成另一种资产。

具体来说，这种炼金术看起来是这样的：

总结一下：担保品与一个支付函数相结合，就创造了一种合成资产。举个例子，MakerDAO 创造的 DAI 可以归结为：

反思其中的原理，然后把这个概念普遍化，你会发现它非常强大。如果你能以任意资产为担保品，结合任意支付函数，那会怎么样？

那你就可以创造任何东西的合成资产。

换句话来说：任意担保品 + 任意支付函数 = 无限种合成资产

合成资产的一些例子

你想创造黄金的合成资产？容易。

担保品（USDC）+ 支付函数（USDC * 1 盎司 黄金） = 合成资产（GLD 代币）

追踪 Bankless 推特关注者的 Token？也没问题。

担保品（USDC）+ 支付函数（USDC * Bankless 推特账户的关注者数量） = 合成资产（BNKLES 代币）

合成的 NFT 指数跟踪代币？也就那样。

担保品（USDC）+ 支付函数（USDC * NFT 指数值） = 合成资产（NFTINDEX 代币）

这就是以太坊上的合成资产的真实威力 —— 你可以为任何东西创造对应的金融资产。看这个直播的回放：当 Ryan 真的理解了这些信息之后，他完全惊呆了。

怎么做到的呢？

炼金术的核心在于我上面提到的 “支付函数”。支付函数定义了你合成出来的东西到底是什么，反过来说，你创造合成资产的可能性，也仅受限于支付函数的可能性。

这就是 UMA 协议 的亮点：UMA 让开发者可以定义几乎任何可以想象到的支付函数。

因为 UMA 的合约是 “无价格的”，不需要任何链上价格数据。仅在清算发生 “争议” 时，才需要链上价格数据 —— 而争议情形是很少见的。（一个有趣的数据：在 UMA 上线以来的 10 个月里，我们只出现了 6 起争议，也就是只请求了 6 次链上数据，就保护了总计超过 2 亿美金的锁仓价值。）

再换句话来说，UMA 让你可以定制几乎任何支付函数，但又不需要你实际向区块链输入任何价格数据。所以你花上一个下午，就能开发出几乎任意类型的合成资产。

合成资产的现状，以及你可以（也应该去）开发的资产

我喜欢把合成资产分为四种类型。第四种是 “万花筒”，因为每天都有让我惊讶的东西。

1）稳定币和稳定币相关的资产

Maker 的 DAI 就是一种设计来跟踪 1 美元价值的合成资产。所有非法币资产作为储备的稳定币都可以划入这个类比，包括最近的的一波算法稳定币（ESD、FEI、RAI 等等）。这种类型的合成稳定币有明显的用途：密码货币世界里的用户都很关心，需求也很旺盛。

一种类似（但不相同！）的产品是无息债券，也被称为 “yield dollars”。根据上面的共识，可以表达为：

担保品（ERC20 资产）+ 支付函数（USD / ERC20 资产）= 合成美元

创建合成美元的结果是：你可以接收任何资产作为担保品、向提供了担保品的用户放贷。

这是一种让 ERC20 资产能进入借贷世界的强力方法：举个例子，Badger DAO 的团队就在使用 UMA 的合成方法开发 CLAWS，一种用 Badger 金库来背书的合成资产。这是的 Badger 的质押者可以直接使用他们的存款来借钱。这类产品可以用 LP token、金库 Token 乃至任意 ERC20 代币。

2）密码货币相关

我把帮助用户交易、对冲和杠杆化密码学货币的风险收益的产品都归类为 “密码货币相关” 的合成资产。

我最喜欢的例子是另类币的买入期权（call options）。UMA 已经被用来创建 UMA 代币、BAL 代币、UNI 代币 和 xSUSHI 代币 的买入期权。这类产品非常多，而且我也预期随着另类币的波动性市场逐渐发展，对这类产品的需求也会大量增加。

另一个例子是 BTCDOM。Domination.finance 的这个产品跟踪比特币相对于密码货币整个市场的资产占比。另一个例子是 Degenetatiov.finance （ YAM finance 的一个品牌）开发的 uGas，让用户可以对冲以太坊网络 Gas 价格的波动。

还有 ：ethVIX，使用 UMA 开发，一种跟踪 ETH 价格波动的代币。